（原标题：21深度丨甩掉可转债转投港股 江波龙 “A+H”上市鄙人怎么一盘棋？）赌钱赚钱软件官方登录

21世纪经济报说念记者 杨坪 深圳报说念

又一家A 股上市公司加入赴港上市的雄兵。

近日，半导体存储龙头江波龙（301308.SZ）公告，公司规划刊行H股股票并在香港联交所上市。

这是12月晓谕赴港上市的第五家 A 股企业。据子虚足统计，本年以来，已有20家A股上市公司规划赴港或分拆子公司赴港上市。

下半年以来，好意思的集团（000333.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）、龙蟠科技（603906.SH）已奏凯在港股二次上市。而客岁仅有1家A股上市公司在港上市。

值得一提的是，在赴港上市宗旨公布确本日，江波龙还同步默示，规划16个月之久的可转债刊行责任隔断。

这一“止”一“行”的两份公告，不仅有上市公司的计谋聘请，亦反应出本钱阛阓的环境变化。

本年以来，A股再融资限制大幅下跌。wind 数据披露，终结12月23日，A 股股权融资总限制为2,803.10亿元，同比下跌74.12%，其中增发融资1677.58亿元，同比下跌70.51%，可转债融资482.78亿元，同比下跌65.11%。

“下半年以来，港股阛阓权臣回暖，同期监管层不休出台政策，支捏内地龙头企业赴港上市。对江波龙来说，半导体产业走出了下行周期，迎来强势复苏，公司需要通过港股融资强化国际业务布局，当今是一个很好的时辰节点。”华南一家中型券商电子行业分析师对21世纪经济报说念记者指出。

补流近在眉睫

客岁8月14日，江波龙发布了拟向不特定对象刊行可调整公司债券的预案，宗旨募资不杰出30亿元，用于收购SMART Brazil 81%股权 、力成苏州70%股权和补充流动资金。

这份决策发布确当口，不仅是A股“827新政”的前夜，亦然半导体产业的“低谷”。

2023年前三季度，由于行业进入下行周期，存储阛阓限制萎缩等要素，江波龙交出了上市以来最差的财报——交易收入下跌0.73%至65.79亿元，净利润下跌521.76%至-8.83亿元。

2023年四季度虽有好转，但2023年全年，江波龙净利润亏本仍达到8.37亿元，扣非净利润亏本8.82亿元，策动净现款流净流出27.98亿元。同期，公司计提钞票减值损失3.56亿元，占利润总额的33.67%。

本年以来，半导体产业徐徐走出低谷，江波龙也奏凯扭亏，事迹冲破历史新高。

2024年上半年，江波龙完成交易收入90.39亿元，同比增长143.83%。公司齐全包摄母公司净利润5.94亿元同比增长199.64%。

进入第三季度后，天然SSD受益于企业级存储放量，江波龙不息营收高增长（2024 年第三季度收入同比大增47.28%至42.29亿元），但卑劣破钞电子复苏不足预期，镶嵌式存储业务有所承压，江波龙单季度包摄净利润亏本3683.80万元。

举座来看，相较2023年，江波龙如故奏凯走出阴雨。更值得一提的是， 9月以来，跟着一揽子增量政策出台，江波龙的行情走势也昭彰回温，9 月以来股价累计飞腾27.61%。

基本面与阛阓行情的好转，有助于江波龙在二次上市中获取更好的估值。

而聚焦于公司的发展计谋而言，赴港上市亦然江波龙不得不作念的聘请。

本年的三季报，是江波龙初次冲破了百亿营收的季报。尽管如斯，由于高参预、高存货等特征，江波龙的现款流濒临不小的压力。

终结三季度末，江波龙的存货限制仍是冲破了78.15亿元，占总钞票的比例高达46.17%。本年三季度，江波龙对存货的可变现净值进行了充分的评估和分析，以为部分钞票存在一定的减值迹象，计提存货跌价损失金额为3.20亿元。

频年来，江波龙还捏续参预自研芯片，尤其是自研主控芯片的研发，但主控芯片的诳骗以及居品矩阵均在初期阶段，自研主控芯片业务尚无法对公司的事迹产生平直孝敬。2024年前三季度，公司的研发用度为6.96亿元，同比增长74%。

2022年、2023年及2024年前三季度，江波龙的策动行动产生的现款流量净额一直为负值永诀为-3.26亿元、-27.98亿元、-11.05亿元。

终结2024年三季度末，江波龙账面上的货币资金11.78 亿元，交往性金融钞票1.07 亿元，整个12.85 亿元，但同期公司的短期借钱44.11亿元，一年内到期的非流动欠债9.55亿元，补流仍是近在眉睫。

助力民众化布局

算作一家依靠收并购齐全越过式发展的企业，上市之后，江波龙关于投资并购依然”执着”。

早在2017 年，江波龙就通过收购国际品牌Lexar，拓展高端破钞类存储，在民众阛阓占据置锥之地。

2023年，江波龙拟刊行可转债召募的资金，大部分也宗旨用于收购SMART Brazil、力成苏州两家公司的股权。

由于可转债刊行受阻，江波龙仍然用超募资金、自有/自筹资金收购了这两家公司。

2023年10月，力成苏州厚爱完成交割，并改名为元成苏州；2023年11月，SMART Brazil厚爱完成交割，并改名为Zilia Technologies。

收购时，两家方向公司均为亏本情状。据公告，2023年上半年，力成苏州齐全收入1.8亿元；净亏本321.66万元。2023财年（2022年8月1日至2023年7月31日），SMART Brazil齐全营收2.01亿好意思元、净亏本1038万好意思元。

2023年，江波龙因收购两家公司，酿成8.69亿元的商誉。

不外，本年上半年，Zilia仍是扭亏为盈，还宗旨出产一系列新式组件，包括DDR5内存条、LPDDR5、uMCP、UFS 4.0、第四代固态硬盘（SSD），以及先进内存模块等居品。

在11月与投资者的调换过程中，江波龙高管默示，Zilia的收购是公司加大国际阛阓开采的具体举措， 与Zilia的腹地干事才气酿成有机组合，好像为公司国际业务的中持久发展起到基础性作用。 

脚下，存储阛阓正濒临着AI需求捏续飞扬以及破钞末端阛阓凄怨带来的居品需求分化，以模组等中卑劣智商为主的国内存储商们濒临较大压力，国际业务成为江波龙们事迹增长的贫寒引擎。

频年来，江波龙的境外收入恒久占到公司主交易务收入的七成以上。本年上半年，公司境外收入整个50.43 亿元，同比增长71.01%，占总营收的比例为72.95%。前三季度，Lexar收入25.26亿元，已超越2023全年收入24.26亿元。

安永大中华区上市干事支配合资东说念主何兆烽以为，在新民众化布景下，A股企业赴港上市具有贫寒的计谋真谛，“A+H”两地上市，为企业进一步扩大了投资者基础和筹资渠说念，进步国际投行和投资机构的研讨袒护。

“企业利用香港本钱平台，不错更便利地进行跨境资金的筹集和诳骗，以孤高企业在国际阛阓的业务拓展、投资并购需求，齐寰宇际融资国际用，并为更好地开采国际阛阓奠定关节作用。”何兆烽说说念。

或蛊卦更多公司赴港二次上市

江波龙的案例，仅仅刻下 A 股企业赴港二次上市潮的一个剪影。

“A+H”上市热度陡升，既有企业本身的业务拓展、融资诉求，也有着政策撑捏。

本年4月，中国证监会发布五项本钱阛阓对港合营措施，其中就包括支捏内地行业龙头企业赴香港上市。

本年10月18日，联交所与香港证监会晓谕将优化新上市恳求审批经由时辰表，对百亿市值的“合经验A股企业”赴港上市提供了快速审批时辰表，即“合经验A股上市企业”提交弥散得当程序的恳求，香港证监会和联交所将永诀只会发出一轮监管倡导，在未几于30个责任日内完成监管评估。

近期，跟着港股阛阓新股上市热度不休攀升，香港交往所也在酝酿多项上市机制矫正，加多对民众刊行东说念主及投资者的蛊卦力。

12月19日，联交所刊发干系优化IPO阛阓订价及公开阛阓的提倡商议文献。提倡包括放宽多少对公众捏股量抵制的程序、镌汰A+H股刊行东说念主在香港上市的最低H股数门槛、允许基石投资者干系证券“分阶段解禁”等举措。

其中，联交所拟镌汰A+H股刊行东说念主在香港上市的最低H股数门槛，至发售股份占该等A+H股刊行东说念主归拢类别已刊行股份(不包括库存股份)总和至少10%；或干系H股于上市时有至少为30亿港元的预期市值，并由公世东说念主士捏有。

“此举将蛊卦更多A股公司赴港上市。”汇生国际本钱有限公司总裁黄立冲以为，现行15%的最低H股比例条目对总市值较大的A+H股公司酿成了较高的资金压力，而10%的比例门槛，镌汰了这些公司对H股刊行的资金需求，有助于A+H股公司更无邪地惩办其资金筹措与本钱结构。

同期，对H股上市时最低30亿港元预期市值的条目为大市值公司提供了上市可能，不需过多稀释股本或刊行过多股份，也有助于进一步优化上市公司本钱结构和投资者基础。

黄立冲证明，H股市值条目与公众捏股条目料到，确保上市后好像酿成踏实的公众投资者基础和流畅阛阓赌钱赚钱软件官方登录，将为公司带来更多国际化投资者的温雅。